基金专户盯上垃圾债 酝酿发行高杠杆分级产品幸

  ⊙记者 王诚诚 ○编辑 张亦文

  有人辞官归故里,有人星夜赶科场。正当违约事件搅得债券市场人心不安的时候,有些人已悄然盯上了高收益债(又称“垃圾债”)的投资机会。

  记者了解到,有基金公司正在筹划发行主投债市的专户分级产品,个别公司该类产品约定份额收益率高达8%,上述产品很大部分计划投资交易所高收益债。

  分析人士指出,随着债市真正违约事件的出现,债市不同评级间的收益率已然拉开,中国版“垃圾债”市场也逐渐形成。未来,专注投资高收益债的投资将成为债市新的盈利模式。

  基金专户欲淘金垃圾债

  沪上某家成立不久的基金公司人士告诉记者,该公司正在筹划发行一只混合型基金,杠杆率为1:9,约定端收益率为8%。未来产品将很大一部分投资交易所高收益债,以及未来的新股,产品期限为一年。

  针对公司如何选择投资标的实现8%的资金成本,该人士表示,首先是交易所高收益债目前很多收益率都在10%以上,可以进行甄选识别。此外,还可以动用一部分仓位去做权益投资,比如打新等。

  “举个例子,拿10只收益率在10%以上的高收益债券,如果违约率低于10%,收益率也很可观了。”上述人士还表示,上述产品策略会根据市场进行调整。

  不过也有业内人士指出,上述产品约定端给的收益率太高,“不知道他们打算怎么玩”。

  该人士表示,目前收益率在8%以上的公司债都是有财务问题的,随着年报的披露,很多低评级公司债流动性不佳,个别公司面临暂停上市,这些都会为组合投资带来麻烦。而投资只数较少,则会对公司信用风险识别要求较高。

  好买基金首席分析师曾令华也认为,目前并不向客户推荐这种产品,原因在于约定端收益率太高,“赌”的成分有点大。

  “目前AA级的债券收益率在6%左右,如果约定收益给这么高,不但需要公司按时兑付票息,还要赌市场趋势性上涨。”曾令华认为,目前债券风险还在发酵期,当下时点还具有一定不确定性。

  真实违约率待查

  事实上,无论上述产品能否顺利发行,高收益债券投资成为债市投资的新亮点已是不争的事实。

  国泰君安债券分析师徐寒飞指出,中国版“垃圾债”目前主要有两种形式,一是中小企业私募债,另外一个就是目前风险隐患较高的交易所高收益债。

  “垃圾债投资在海外是一种很成熟的盈利模式,中国内地还处在萌芽期,但是随着违约事件的发生,债券收益率将不断分化,垃圾债的可选择空间将逐渐加大。”沪上一家合资基金公司相关人士表示。

  徐寒飞也指出,超日债违约企业自身经营问题更多,目前评级负面的债券资质大多比超日债要好。此外,虽然很多债券面临评级下调以及暂停上市风险,但是“流动性风险不等于真实违约风险”,高收益债真实违约率仍有待考察。据统计,目前交易所收益债中,收益率超过10%的公司债超过40只。

  值得一提的是,日前,由于连续两年业绩亏损,按照交易所相关规定,11天威债也已经暂停上市,由于该公司的大股东为央企兵装集团,未来其大股东的支持力度将影响市场对于“国有企业刚兑”的心理预期。

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